股壹佰必胜客，被182亿元卖掉了

本文自南都·湾财社

采写 | 南都·湾财社记者詹丹晴

编辑 | 子衿

必胜客被卖掉了。

6月16日，Yum! Brands（百胜环球公司）发布公告称，其已经达成最终协议，以27亿美元（约合人民币182亿元）的价格出售必胜客。其中，百胜中国以12亿美元（约合人民币81亿元）现金对价收购必胜客品牌在中国内地的所有权；而私募股权公司LongRange Capital以约15亿美元（约合人民币101亿元）的价格获得必胜客在中国内地市场以外的所有权。此外，百胜环球公司有望在2030年前获得最高7500万美元的业绩对赌对价。

同一时间，百胜中国也发布公告官宣此事，百胜中国指出，在交易完成后，百胜中国将从必胜客品牌在中国大陆的“独家特许经营商”转变为“品牌所有者”，必胜客中国将无须再向Yum！Brands支付特许经营费。

第一大市场美国销售额下滑，百胜环球公司以182亿元卖掉必胜客

2025年11月，百胜环球公司就启动对必胜客的战略方案审查。当时，公司CEO指出，公司将采取不同的方法，包括但不限于出售必胜客业务。在最新公告中，百胜环球公司表示，经评估，公司管理层与董事会认定，本次出售是实现股东价值最大化的最优路径；同时，新的所有权架构将匹配必胜客不同市场的特点、竞争优势与长期发展目标，且新管理方拥有丰富的快餐行业运营经验。

百胜环球公司总部位于美国，旗下拥有肯德基、塔可钟、必胜客、Habit Burger & Grill等品牌的全球业务，百胜中国则于2016年从百胜环球公司中分拆出来，分拆后，两家公司并没有直接的股权关系。百胜中国为百胜环球公司在中国内地的特许经营商，拥有肯德基、必胜客和塔可钟在中国内地的独家运营和授权经营权。两者的赚钱方式也明显不同，百胜环球公司主要依靠品牌授权费和特许经营费赚钱，百胜中国则是经营餐厅。

不同于百胜中国主要依靠肯德基和必胜客赚钱，百胜环球公司更多是依靠肯德基和塔可钟赚钱。2025年，必胜客的收入在百胜环球公司总收入占比为12.33%，而肯德基收入占比约为43.12%，塔可钟收入占比约为37.68%，而在百胜中国的收入分布中，2025年，必胜客占比约19.69%，肯德基占比约75.20%。

百胜环球公司经营必胜客压力犹存。2025年，必胜客在全球的收入与上年基本持平，为10.13亿美元，但是系统销售额下降了2%，同店销售额下降了1%，营业利润下降了9%，全球餐厅总数较年初净减少了251家至19974家。

按照财报的统计口径，2025年，必胜客在中国、亚洲、中东/非洲、加拿大、印度的系统销售额均出现不同程度的上涨，而在美国和欧洲则是不同程度的下滑，在拉美则是持平。不过，美国才是必胜客的第一大市场，其次才是中国，2025年，必胜客美国系统销售额占必胜客全部销售额的比例约40%，而中国占比约19%，排在第三的是除中国外的亚洲市场，占比达13%。

根据公告，出售必胜客后，百胜环球公司扣除税费、交割调整款与交易相关费用（不含业绩对赌对价），预计将获得约23亿美元的净收益。此外，为完成业务拆分，百胜环球公司预计在2026年剩余时间内产生约8500万美元的一次性费用。

另根据公开信息，LongRange Capital成立于2019年，其核心业务包括收购企业、注资重组等，其曾收购了美国连锁健身品牌24 Hour Fitness、美国工业领域巨头US Synthetic、欧洲顶级滑雪度假区运营公司Alpin Unlimited KitzSki、英国食品制造巨头Bakkavor Group等。

必胜客中国收入持续回暖，百胜中国斥资81亿元变身品牌持有者

必胜客在中国的运营情况则明显不同。

自2024年Q3开始，必胜客在中国的收入开始回暖，恢复了正向增长，除了2025年Q1收入持平外，其他季度收入均录得增长，与此同时，自2025年Q2起，必胜客的同店销售额开始实现正向增长，不过今年Q1必胜客中国同店销售额再次出现负增长，下降了1%。

2025年，必胜客中国实现收入23.24亿美元，经营利润为1.83亿美元，餐厅经营利润率上涨了0.8%至12.8%。今年第一季度，必胜客中国收入为6.35亿美元，同比增长了6.72%，经营利润为0.71亿美元，餐厅经营利润率上涨了0.6个百分点至15.0%。截至2026年3月底，必胜客在中国的门店数为4375家，较年初增长207家。